認股證及牛熊證教學文章 美股連跌7週 挑選認購證要特別注意條款

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美股連跌7週 挑選認購證要特別注意條款

美股上週繼續走勢反覆,道指、納指、標普500指數連續7週下跌,再創一年多的低位,上週本欄提到看淡美股的投資者可利用換馬策略,從價內或貼價認沽證轉移至輕微價外證,此操作可套出部分現金,鎖定部份利潤,同時保持槓桿。從上週認股證資金流向來看,除了上述看淡的換馬策略之外,亦有部分投資者趁低吸納美股指數認購證,但由於指數已經下跌了一段時間,部分認購證的條款已經不適合現在的市況,所以投資者在選擇認購證的時候,要特別留意相關產品的條款。

以納指100認購證為例,部分投資者選擇9月份到期,行使價14,000至15,000點以上的認購證,面值在0.04元附近,雖然年期是合適的,但是屬價外的選擇,已經不適合現時市況,原因有以下四點:

1. 太過價外

以上週五收市價計,行使價15,000點的認購證已經超過25%價外,對於指數產品來說算是非常價外

2. 對沖值太低,低於20%

對沖值太低的產品較不受指數變化的影響,需要指數較大幅度的變動才能令輪價變動一格,所以有時候會出現指數變動但輪價不動的情況

3. 引伸波幅敏感度太高,高於10%

輪價較受引伸波幅變化的影響,容易出現不跟行的情況。現時美股指數產品的引伸波幅仍然處於高水平,一旦指數輕微反彈,引伸波幅很大機會回落,這類價外證更有機會不升反跌

4. 價格太低,有機會低於$0.01

如果指數繼續下跌,認購證價值有機會低於0.01元,0.01元在港交所最低可交易的價格,低於這個價格就不能再交易,發行商亦不能為產品報價,持有產品的投資者可能需要持有至到期,除非指數在短時間內快速升至行使價附近令價值高於0.01元,發行商才能重新報價

因此,挑選納指100指數的產品要特別小心留意條款,現時行使價14,000點以上的納指認購證大部份面值於0.04元附近甚至更低,投資者宜轉移至行使價較低產品,例如納指購10421,行使價13,500點,12月份到期,對沖值超過30%,是現時少數合適市況的產品。

道指產品選擇情況類似

道指認購證產品選擇情況類似,現時大部份產品面值都0.02元附近或以下,對沖值都很低,只有10%左右,引伸波幅敏感度都超過10%,屬於風險極高而同時很大機會出現不跟行的產品,因此可留意現時最貼價的認購證10422 ,行使價32,800點,9月份到期,是條款最合適的選擇。

最後,計劃部署標普500指數認購證的投資者,現階段條款合適的產品選擇更少,可留意週二上市的標普購10429,行使價4,300點,12月份到期。

美股指數相關產品條款:

好倉

納指購10421,行使價13,500點,2022年12月16日到期,實際槓桿6.3倍

道指購10422,行使價32,800點,2022年9月16日到期,實際槓桿10倍

標指購10429,行使價4,300點,2022年12月16日到期,週二上市

淡倉

納指沽10373,行使價11,450點,2022年9月16日到期,實際槓桿6.3倍

道指沽10401,行使價27,380點,2022年9月16日到期,實際槓桿8.7倍

標指沽10395,行使價3,788點,2022年9月16日到期,實際槓桿7.5倍

註: 以上數據資料來自高盛認股證牛熊證網站 http://www.gswarrants.com.hk/



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